今年 5 月底，去中心化借贷平台 Compound 公布了治理代币 COMP 的分配方案，推出了“流动性挖矿”激励机制。随后，Compound 迅速成为 DeFi 领域的一匹黑马，超越 MakerDAO，坐上 DeFi 借贷赛道的头把交椅，其代币 COMP 的价格更是最高涨到了 372.27 美元。

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640?wx_fmt=jpeg&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1图：Compound 的代币 COMP 最高涨到 372.27 美元

Compound 的“成功”给 DeFi 注入了新的活力，越来越多的项目推出相类似的“流动性挖矿”激励机制，DeFi 总市值也顺势突破了 70 亿美元大关，而在今年 4 月中旬，DeFi 总市值才 10 亿美元，可见最近三个月 DeFi 的发展有多么突飞猛进。

伴随着 DeFi 的蓬勃发展，越来越多的 DeFi 代币成为了十倍币、百倍币，巨大的涨幅让不少人产生了 FOMO 情绪，留言、私信咨询小编“流动性挖矿”事宜的人变得越来越多。因此，小编决定写一篇文章介绍什么是流动性挖矿，如何参与，以及需要防范哪些风险。

什么是流动性挖矿？

加密货币挖矿最早始于比特币。对于比特币来说，挖矿不仅维护了网络安全，还是公平分配 BTC 的手段。

流动性挖矿（Yield Farming）也是分配代币的一种手段，但它最主要的目的是增加代币的流动性。

流动性其实是一种稀缺的资源，这就是为什么很多交易所、项目方会给专门提供流动性的市商一定的补偿。流动性好，投资者可以非常高效地、以合理的价格交易资产，这样的平台也会吸引更多的投资者使用，更多的人使用又会加深流动性，形成正向循环；如果流动性太差，只要一买入就变成了拉盘，一卖出就变成了砸盘，这样的交易深度只会让投资者唯恐避之不及。

很多 DeFi 项目的流动性挖矿，就是让用户按照要求存入或者借出指定的加密资产，为 DeFi 产品的资金池提供流动性从而获取收益的过程。以 Compound 为例，用户只要存入特定的加密资产或是从 Compound 平台上借贷出加密资产，就是在参与 Compound 的流动性挖矿。

流动性挖矿和之前 FCoin 交易所的“借贷即挖矿”有些类似，除了增加代币的流动性外，还起到帮助项目冷启动的作用。

目前，提供流动性挖矿的 DeFi 项目有：Compound、Uniswap、Balancer、Curve、Yearn、mStable、Synthetix等等。

下面，我们以 Compound 和 Uniswap 为例，手把手教你如何参与流动性挖矿。

如何参与流动性挖矿？Compound篇

Compound 是基于以太坊区块链的一个去中心化借贷平台，也是第一个推出“流动性挖矿”激励机制的 DeFi 产品。在 Compound 上，所有的借贷都通过智能合约完成，借贷利率由算法自动调节，Compound 则收取利息中的 15% 作为手续费。

Compound 的治理代币为 COMP，持有 COMP 可以对 Compound 协议提出变更提案，或对提案进行投票，决定 Compound 协议的未来发展方向，等等。

COMP 的总量为 1000 万枚，其中 423 万枚被用于“流动性挖矿”激励。这 423 万锁在名为“蓄水池（Reservoir）”的智能合约中，以太坊区块链每挖出一个区块，就会从智能合约中转出 0.5 枚 COMP，也就是说，每天转出约 2880 枚 COMP 奖励流动性挖矿，大概 4 年时间全部奖励完。

每天转出的 COMP 会以各个借贷池产生的利息作为比例进行分配，每个借贷池得到的 COMP 奖励 50% 分配给该借贷池的加密资产提供人（Supplier），剩下的 50% 分配给借款人(Borrower)。

640?wx_fmt=jpeg&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1图：COMP 的分配规则

目前，很多钱包（比如 imToken、比特派钱包、麦子钱包）都支持接入 Compound 协议。下面，小编就以 imToken 钱包为例，手把手演示如何参与 Compound 的流动性挖矿。

1、打开 imToken 钱包，在底部的「市场」一栏里，可以看到「Compound」，点击进入。如果是第一次使用，会跳出同意访问的确认界面，点击「确认」即可。

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2、进入 Compound 页面后，可以为借贷市场供应加密资产来参与流动性挖矿，也可以选择借贷的方式参与。在这次的演示中，小编通过供应 ETH 的方式参与流动性挖矿，所以选择「供应市场」中的「Ether」，点击进入后，填写供应的 ETH 数量 0.01，确认无误后，点击底部的「供应」进行提交。

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3、提交后，会跳出支付页面，核对无误后，点击「下一步」，输入密码，点击「确认」。以太坊区块链完成广播后，我们就可以在 Compound 页面上看到自己供应的加密资产及其数量了。

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4、完成后，钱包会收到 Compound 发的 cToken，持有这些 cToken 就可以赚取利息收益了。小编存入的是 ETH，所以收到的是 cETH，如果存入的是稳定币 DAI，那收到的就是 cDAI，以此类推。

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如果将来小编要赎回自己的 ETH，直接在 Compound 中将 cToken 兑换成 ETH 即可。

cToken 代表了供应的加密资产数量以及积累起来的利息，它特别巧妙的地方在于它是以太坊上的 ERC-20 代币，这就意味着它可以在整个以太坊生态中流通，让收益像雪球一样滚起来。举个例子，如果存入的是 DAI，收到的将是 cDAI，cDAI 可以继续充值到下文会谈到的 Uniswap 资金池，赚取相关的手续费。这样一来，收益就包含了三部分：DAI 借贷的年化收益，治理代币 COMP，Uniswap 资金池的手续费收入。

如何参与流动性挖矿？Uniswap篇

Uniswap 是以太坊区块链上的一个去中心化交易平台，主要为 ETH 和 ERC-20 代币提供流动性服务，是目前用户数量最多的 DeFi 应用。

Uniswap 最大的特点是自动化做市商（Automated Market Maker，简称 AMM），用既定算法代替人工报价。这里简单介绍一下它的自动化做市商算法：

X（代币1）* Y（代币2）= K（常数）

假设有一种 ERC-20 代币叫 BTOP，比特帅想在 Uniswap 上为 ETH 和 BTOP 的兑换提供流动性。假设 ETH 和 BTOP 的初始兑换比例是 1:10，比特帅在 Uniswap 的 ETH/BTOP 资金池中，分别提供了 10ETH 和 100BTOP（流动性必须成对提供）。套用上面的公式 X * Y = K，我们可以得到 10（ETH）* 100（BTOP）=1000（常数）。

老矿工小黑想购买 BTOP 代币，于是他拿了 6 个 ETH 兑换。Uniswap 的手续费固定为 0.3%，6ETH 需要扣除 0.018ETH，这时资金池中的 ETH 数量变为了 10+5.982（已经扣除了 Uniswap 的手续费）=15.982 个，常数 K 保持不变，则资金池中 BTOP 的数量变成了：

1000（常数）÷ 15.982（ETH）= 62.57（BTOP）

所以，老矿工小黑可以兑换到的 BTOP 数量为：100-62.57=37.43 枚。

兑换完成后，这笔 0.018ETH 的 Uniswap 手续费会注入资金池，这时常数 K 会更新为：（15.982ETH + 0.018ETH）* 62.57（BTOP）= 1001.12。下一笔交易兑换，将按照这个新的 K 值计算，以此类推。

640?wx_fmt=jpeg&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1图：Uniswap 的自动化做市商算法演示

需要注意的是，这个例子中的 0.3% 手续费最后是给到 Uniswap 对应的资金池，老矿工小黑支付 6ETH 时，还需要给以太坊矿工支付矿工费。所以，参与 Uniswap 流动性挖矿，收益就是 Uniswap 收取的  0.3% 的手续费。

目前，很多钱包（比如 imToken、比特派钱包、麦子钱包）都支持接入 Uniswap 协议。下面，小编还是以 imToken 钱包为例，先手把手演示如何用 Uniswap 购买加密资产，然后再演示如何参与 Uniswap 的流动性挖矿。

1、打开 imToken 钱包，在底部的「浏览」界面找到「Uniswap」，点击进入。

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2、下面，小编演示如何用 ETH 兑换当前非常火爆的算法稳定币 AMPL。在「From」一览，小编输入了 0.01，代表小编要用 0.01ETH 兑换。往下一栏，先选择「AMPL」这个币种，然后左边会自动算出 0.01ETH 可以兑换的 AMPL 数量。完成后，点击「Swap」，钱包会跳到订单确认页面，确认无误后，点击「Confirm Swap」，跳出支付确认页面，确认无误后，点击「下一步」，输入钱包密码完成支付。

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3、完成后，小编的 imToken 钱包就会收到刚刚兑换的 AMPL 代币了。

下面，以 ETH/AMPL 为例，演示如何参与 Uniswap 的流动性挖矿。

1、点击 Uniswap 界面上的「资金池」，点击「Add Liquidity」，下面一栏先选择「AMPL」代币，点击旁边的「MAX」，代表小编要将刚刚兑换的 AMPL 代币全部放到资金池参与流动性挖矿。点击「MAX」后，左边会自动填上钱包里拥有的 AMPL 数量，上面「Input」一栏会自动填充需要的 ETH 数量。然后，点击该页面后半部分的「Approve AMPL」。

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2、点击「Approve AMPL」后，会跳出授权确认界面，点击「下一步」进行授权，这是页面右上角会出现「Pending」，代表正在排队处理。等「Pending」消失后，就代表完成了授权。

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3、完成后，点击「Supply」，跳出订单确认页面，确认无误后，点击「Confirm Supply」，跳出支付页面，确认无误后，点击「下一步」，输入密码完成支付。

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4、完成后，就能在资金池一栏看到自己提供的加密资产了，同时钱包也会收到 Uniswap 发来的相应份额的流动性资金池代币。

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流动性挖矿的风险

虽然最近几个月 DeFi 的发展非常迅速，某些 DeFi 项目的代币甚至出现了十倍、百倍的涨幅，但并不意味着每个参与的人都能赚到钱。

目前的 DeFi 其实还远远不够成熟，市场效率偏低，跟传统的中心化金融 CeFi 之间的差距还很大。在参与 DeFi 的流动性挖矿前，需要提前知晓以下几点风险：

1、智能合约风险

每年都有 DeFi 项目因为智能合约漏洞被黑客攻击发生盗币的事件，今年也不例外：Curve、lendf.me 等今年都在黑客面前栽过跟头。

随着 DeFi 的热度越来越高，锁定的加密资产规模越来越大，会激励更多的黑客前来寻找代码漏洞，而绝大部分的 DeFi 智能合约都没有经过专业的机构进行代码审计，所以发生黑客攻击的风险非常大。

2、极端行情下的清算风险

加密资产的价格波动剧烈，发生极端行情时（比如今年的 3·12 暴跌），很多去中心化借贷平台（比如 MakerDAO）上的很多抵押资产，会因为价格暴跌而变得抵押不足，被系统自动清算。如果行情变化太快，清算机制效率不高，还会给投资者造成进一步的损失。

此外，在极端行情下，类似 Uniswap 这种自动化做市商的 DeFi 产品，也会让投资者产生亏损。做市商，并不是旱涝保收的香饽饽。

3、共识破裂（分叉）的风险

DeFi 产品 yearn.finance 的社区提出了一个名为“YIP-8”的增发提案，要对每个矿池的每周增发量进行减半。但该方案因最终参与的投票数量不足而未获得通过，于是，赞成该提案的社区成员直接发起了硬分叉。

4、炒作的风险

虽然 DeFi 项目的用户数量一直在增长，但目前的价格和交易量，大部分还是圈内的投资者大肆炒作、套利后推高的，存在着较大的泡沫，每位参与者都需要注意风控。

5、以太坊手续费高昂

DeFi 的火爆直接推高了以太坊区块链的转账手续费。在上面的 2 个示例中，小编转 0.01ETH 到 Compound，矿工费花了 0.02237ETH，为 Uniswap 提供 0.01ETH 的流动性时矿工费花了 0.03253ETH。

高额的转账手续费，对很多散户是不利的，因为他们的资金体量小，手续费占比高，变相地增加了成本。

结语

目前的 DeFi 还处于发展的早期，无论是产品形态还是功能，都不太完善。无论市场如何炒作，二级市场多么繁荣，如果 DeFi 项目不能切切实实地解决现实生活中的问题，最后都只会是“眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了”。

https://www.jinse.com/news/blockchain/770333.html

THE END