Hashrate Index: 分析第四次减半对比特币矿业的影响

吴说区块链 • 2024年5月19日 pm12:20 • 每周矿业资讯, 矿业

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Hashrate Index 2024 年第一季度报告已经发布，鉴于比特币第四次减半的影响，我们决定除了在本报告中对第一季度的数据进行回顾，还会对减半的直接影响做出分析。

比特币的第四次减半已经落下帷幕，此次减半被认为是迄今为止最具影响力的。比特币矿业市场从未如此庞大，利益相关者也从未达到如此之多。此外，比特币获得了前所未有的主流接受度，例如今年一月推出的比特币 ETF。基于比特币网络的交易活动也达到了前所未有的高度，包括非金融用途（如 Ordinal 铭文和 Runes 协议）推动的交易费用，在矿工最需要的时候提供了支持。

本报告中，我们通过比特币第四次减半的视角对 2024 年第一季度进行了回顾，并将四月和五月第一周的数据一并纳入，以展示减半对网络数据、算力价格、矿机价格、比特币矿业股票及矿业其他方面的直接影响。完整的报告可在此处（https://hashrateindex.com/blog/content/files/2024/05/Hashrate-Index-Q1-2024-Report-1.pdf）进行下载。

在本篇行业通讯中，我们会把报告中将详细展开的数据与分析案例进行简单介绍。

比特币全网算力先增后减

2024 年第一季度，比特币 7 天平均算力值增长了 19%，达到 611EH/s。截至 2024 年 5 月 6 日，该数值显示 604 EH/s，较年初增长了 17%，同比增长 73%。

在 4 月 29 日当周，算力开始逐渐下降。从上图中可以看到无论是 3 天平均值还是 7 天平均值，均出现了跌势。截至 5 月 8 日，比特币的 7 天平均算力值已经从减半当日的 650 EH/s 降至 581 EH/s，降幅为 11%。相比之下，2020 年减半后，比特币的算力降幅为 15%。

算力价格爆发后触底

美元本位下，比特币的算力价格在 2024 年第一季度上涨了 11%，达到了 109.57 美元 /PH/ 天，年同比增长为 38%。而币本位下，算力价格下降了 33%，为 0.00156 BTC/PH/ 天，年同比减少 44%。

截至写稿时（2024 年 5 月 2 日），美元本位下算力价格为 45 美元 /PH/ 天，创下了 2024 年 5 月 1 日的 44.43 美元 /PH/ 天的历史最低水平。

如下图所示，减半时美元本位下算力价格降至 71.40 美元 /PH/ 天，但得益于 Runes，算力价格很快恢复到 100 美元 /PH/ 天以上，并在减半后的第二天达到了 183 美元 /PH/ 天的最高水平，这也是自 2022 年 4 月以来的最高水平（下图中的所有时间均为协调世界时）。随着 Runes 协议下交易量急剧减少，算力价格也随之下降，且于 2024 年 4 月 28 日首次跌破 50 美元 /PH/ 天。

2024 年 4 月 18 日-4 月 30 日美元本位下平均每小时算力价格变化

历史最低水平下远期算力升水

美元本位下算力价格目前低于历史最低水平，但算力交易者认为已经触底（至少在短期内是如此）。值得注意的是，截至 2024 年 5 月 6 日，Luxor 的算力期货交易在 2023 年十月份前均处于升水状态，这意味着这些期货合约的算力价格（它们实质上是期货合约，尽管它们是场外交易，而不是在交易所交易）高于当前现货价格。

下图显示了从 2023 年 11 月到 2024 年 5 月间 Luxor 算力衍生品合约的比特币计价曲线走势。我们通过在每个日历月的第一个交易周对 Luxor 的算力期货订单簿中的最低询价和最高出价取平均值推导出了这个前瞻曲线。因此，例如，对于 11 月的数据点，我们取 11 月、12 月、1 月、2 月、3 月和 4 月的期货合约的第一个交易周的询价减去出价平均值。然后将这些期货价格与算力价格的月度平均值进行比较。

Luxor 远期算力曲线和币本位下实际算力价格对比

Runes 如何影响交易费用

矿工们应该感谢 Runes 在减半后的几天内为保持算力价格泡沫做出的惊人贡献。这种所谓的可互换代币的新标准在第 840000 个区块上（触发减半的区块）推出，它负责对 37.63 个 BTC 中 36.75 个 BTC 的交易进行促成，这使得该区块在被挖掘时的价值达到了创纪录的 260 万美元。

根据 Matt Kimmell 的 Dune Dashboard 数据，从减半到第 841539 个区块，Runes 创造了 1819.8 BTC 的交易费用，价值达到 1.17 亿美元，占该时间段所有矿工所赚交易费用的 43%。相比之下，矿工在 2023 年全年赚取的交易费用为 23445 BTC，总价值 7.977 亿美元。

比特币每日交易费用

正如上图所示，Runes 交易活动显著减少。事实上，截至 2024 年 4 月 30 日，矿工在 Runes 推出的头四天内已经获得了大部分（87%）的交易费用。

减半前矿机市场逐渐低迷

不出所料，矿机市场在减半前大幅降温。尽管比特币价格创下历史新高，而且算力价格平均值在 2024 年第一季度达到了 91.14 美元 /PH/ 天（较 2023 年第四季度的平均水平增长了 13%），但矿机价格却呈下降趋势，并且采购量在减半前后几周表现停滞不前

与 2023 年第四季度相比，尽管算力价格有进一步增长，并且季度平均水平更高，但所有能效等级的矿机价格在这个季度均有所下降，并且在四月份的减半前后持续下降，原因是矿工和矿机交易者将减半对算力价格的影响进行了价格化。

比特币矿企不得不与 AI 数据中心争抢电力资源

2023 年，AI 数据中心的能源消耗相对较低，但随着全球 AI 需求的增加和新的 AI 数据中心在世界各地投入使用，这种情况将在未来几年发生变化。比特币矿工将与这些数据中心竞争电力资源，这可能会抑制比特币全球算力的增长。

根据最近的国际能源署报告，截至 2026 年，全球 AI 数据中心的能源消耗量可能增长 10 倍。下图所示为 2022 年传统数据中心、比特币矿场和 AI 数据中心的能源消耗情况，以及 2023 年的预估数据（因为目前尚无明确的公开报告涉及当年的数据中心数量），以及对 2026 年的预测。对于比特币挖矿数据，我们参考了剑桥大学的比特币电力消耗指数。对于人工智能数据，我们使用国际能源署报告中对 2026 年的预测数据，同时我们根据 Chat-GPT 每日的电力消耗情况估算出 2023 年的数据，并根据 Chat-GPT 的市场份额来推算整个人工智能计算行业的情况。对于传统数据中心，我们使用了 2022 年的国际能源署数据以及 2026 年的预测数据，并根据国际数据公司对数据中心能源使用的年增长率估算了 2023 年的能源使用情况。

传统数据中心、比特币矿场和 AI 数据中心的能源消耗情况

算力增长将是 2024 年挖矿主题

2023 年，上市矿企主动采取行动，订购了大量的下一代挖矿设备，包括 S21、T21、M50 系列、M60 系列、S19k Pro 和 S19 XP 等。这些订单将在全年内分批交付，许多矿企还投入资金以远期固定价格购买了额外的设备。假设这些矿工能够在交付后部署这些设备，而不是像过去大规模矿机订单一样将其留存在库存中，那么这些上市企业将会带来大量的算力，2024 年和 2025 年将会见证这一潮水般的算力上线。一个例子是，上市矿企巨头 2024 年的矿机采购订单算力总数达到了 76.6 EH/s，其中 12.9 EH/s 应该在 2024 年第一季度交付（假设交付时间不变）。